All’interno dell’“ICC Model International Sale Contract for Manufactured Goods”, proposto dalla International Chamber of Commerce (ICC) di Parigi, sono previste le seguenti modalità di pagamento:
- Payment on open account;
- Open account assistito da demand guarantee* o standby letter of credit;
- Payment in advance;
- Payment in advance assistito da advance payment bond (o guarantee);
- Documentary collection (D/P – D/A);
- Irrevocable documentary credit;
- Irrevocable bank payment obligation;
- Other (ad esempio: cheque, bank draft, electronic funds transfer to designated bank account of seller).
*: le demand guarantees contemplano la payment guarantee che copre il rischio di credito per i venditori e numerose garanzie bancarie (advance payment guarantee, performance guarantee, warranty guarantee, ecc.) che coprono i rischi di performance per i compratori.
Le modalità di pagamento in una compravendita internazionale, dunque, sono numerose e diversificate. Il mercato dei pagamenti internazionali è strutturato in modo da offrire strumenti e soluzioni capaci di rispondere alle molteplici esigenze di venditori e compratori e di adattarsi alle peculiarità dell’operazione commerciale sottostante.
Queste forme di pagamento possono essere ricondotte a tre principali funzioni operative:
- Settlement: lo strumento utilizzato per effettuare il pagamento;
- Risk mitigation: lo strumento che consente di ridurre il rischio di credito per il venditore;
- Financing: lo strumento che permette al compratore di dilazionare il pagamento, garantendo al contempo al venditore l’incasso a vista.
Il presente lavoro si focalizzerà esclusivamente sull’analisi degli strumenti finanziari per la copertura del rischio di credito per il venditore di natura documentaria, disciplinati da normative emesse o approvate dalla ICC che ne garantiscono l’irrevocabilità e l’autonomia, analizzandone le principali caratteristiche e gli ambiti applicativi.
La tabella sottostante mette a confronto i quattro strumenti finanziari utilizzati nel commercio internazionale.
Il primo punto evidenzia che i primi tre strumenti (LC, Standby LC e demand guarantees) sono impegni autonomi e irrevocabili emessi da banche verso soggetti corporate, mentre la BPO è un impegno "bank to bank". La terza riga riassume il carattere documentario di questi impegni, con l'eccezione della BPO che non richiede la presentazione di documenti cartacei ma di "dati", risultando così uno strumento "paperless".
Tutti gli strumenti, ad eccezione della payment guarantee, sono utilizzati per garantire il pagamento a un soggetto che ha adempiuto a un’obbligazione di "performance". Le lettere di credito e la BPO, infatti, coprono l’adempimento dei venditori/beneficiari: in questi casi, il venditore sarà pagato dalla banca emittente l’impegno, che successivamente, addebiterà l’acquirente. Le garanzie bancarie (Standby LCs e demand guarantees), invece, coprono gli inadempimenti delle controparti commerciali. In altre parole, la payment guarantee e la Standby LC saranno escusse solo se il compratore non adempie al suo impegno di pagamento. Le Standby LCs e le demand guarantees, dunque, si attivano ex post, cioè solo in caso di inadempimento contrattuale.
La Standby LC, tuttavia, può anche coprire un’obbligazione di "performance". Per chiarire meglio questo aspetto, consideriamo il seguente esempio:
Immaginiamo che il soggetto A debba fornire un servizio al soggetto B per un importo di 100.000 euro, con pagamento a 90 giorni dalla data della fattura. Le opzioni contrattuali in relazione alle "payment conditions" potrebbero essere:
- Payment on open account a 90 giorni dalla data della fattura, assistito da payment guarantee o standby LC.
- Standby LCa 90 giorni dalla data della fattura.
Nel primo caso, payment guarantee o Standby LC coprono il rischio di inadempimento da parte del compratore. Se il compratore non paga, il venditore escute la garanzia. Nel secondo caso, il venditore non deve aspettare l’inadempimento del compratore: una volta completata la prestazione, il venditore dichiara l’adempimento all’emittente della standby LC, che paga a 90 giorni dalla data della fattura.
Interessante è che nella seconda opzione, il venditore può richiedere all’emittente di prepagare, ottenendo così un pagamento a vista, concedendo una dilazione al compratore. In questo caso, le Standby LC agiscono come strumenti di “financing”, mentre le payment guarantees rimangono esclusivamente strumenti di mitigazione del rischio.
In sintesi, mentre le demand guarantees sono esclusivamente strumenti di mitigazione del rischio in caso di non-performance, gli altri strumenti (LC, STANDBY LC, BPO) coprono tutti e tre le funzioni operative sopra menzionate: settlement, risk-mitigation e financing. Come si può notare, tutti gli strumenti sono disciplinati da normative emesse o approvate da ICC.
LC/Standby LC o Payment Guarantee?
La Lettera di Credito è la scelta ideale per la compravendita di merci, mentre la Standby LC e la Payment Guarantee risultano più adatte per i servizi o per le forniture continuative. È interessante notare che la Standby LC e la Payment Guarantee sono particolarmente vantaggiose quando il venditore non ha il controllo sul trasporto nella transazione sottostante, ovvero quando si utilizzano termini di resa Incoterms® dei gruppi E o F. Inoltre, la Lettera di Credito offre una copertura più completa, proteggendo sia il venditore dal rischio di credito sia il compratore dal rischio di mancata performance.
Standby LC o Payment Guarantee?
Meglio una Standby LC o una Payment Guarantee? I due strumenti sono molto simili, entrambi configurabili come un "Undertaking to honour a complying presentation". Le differenze principali emergono nell’analisi dei tre principali set di regole che li disciplinano: UCP 600, URDG 758 e ISP98.
Ad esempio, le URDG 758 non prevedono né pagamenti differiti né la conferma della garanzia, mentre le UCP 600 non contemplano l’extend or pay demand né gli own records.
La scelta tra una Standby LC e una Payment Guarantee dipenderà quindi dalle specifiche esigenze delle parti e dalle caratteristiche dell’operazione sottostante. In generale:
- Payment Guarantee: Strumento tipicamente regolato dalle URDG 758, utilizzato esclusivamente per mitigare il rischio di mancato pagamento da parte del compratore. Si attiva solo in caso di inadempimento della controparte acquirente.
- Standby LC: Regolata dalla ISP98 o dalla UCP 600, può coprire sia il rischio di mancato pagamento che l’obbligazione di performance del venditore. Inoltre, può essere utilizzata come strumento di finanziamento, consentendo al venditore di ricevere il pagamento a vista concedendo, al contempo, una dilazione di pagamento al compratore.
Conclusioni
Gli attuali scenari richiedono alle imprese nazionali di sviluppare adeguati processi di internazionalizzazione, che vanno oltre la pianificazione strategica e comprendono la gestione degli aspetti tecnici delle compravendite internazionali. L'analisi proposta, sebbene non esaustiva, ha inteso evidenziare le principali peculiarità e gli ambiti operativi dei tre strumenti finanziari utilizzati per gestire il rischio di credito del venditore in una transazione commerciale internazionale. Tali strumenti, se correttamente utilizzati, consentono agli operatori commerciali internazionali di coprire il rischio di credito e i rischi di performance nelle operazioni commerciali internazionali, anche in geografie ad elevato profilo di rischio.
A cura di:
Domenico Del Sorbo
LIBF Qualified Trade Finance Specialist